“2019基金从业《私募股权投资》知识点：并购基金，供考生参考。更多基金从业考试内容，请关注新东方职上网 基金从业资格考试网，或微信搜索“职上金融人”。

　　知识点：并购基金★★★

　　(一)并购基金概述

　　并购基金，是指主要对企业进行财务性并购投资的股权投资基金。

　　并购基金通过购买的形式对企业的存量股权进行投资，并不为企业提供任何资金，只是一种所有权转移的投资方式，获得的资金是出让企业股权的老股东。

　　并购基金作为财务投资者，在收购中不会产生协同效应。所以，它能与战略投资者竞价。并购基金主要是杠杆收购基金。

　　杠杆收购基金的运作有以下特点：

【考不过真退费】2019年基金从业资格考试辅导班热招>>

扫描或微信搜索“职上金融人”，将第一时间获取2019年基金从业考试时间、报名时间等最新消息。

　　(1)从投资对象看，主要是成熟企业。

　　(2)从投资方式看，通常采取控股性投资。

　　(3)从杠杆应用看，往往借助于杠杆。

　　(4)从投资收益看，主要来源于因管理增值带来的股权增值。

　　(二)杠杆收购基金的投资方式：杠杆收购

　　杠杆收购，是指收购方用少量的自有资金结合大规模的外部资金来收购目标企业的活动。

　　收购方的自有资金和外部资金的比例，取决于三个因素：

　　(1)目标公司所能产生的现金流;

　　(2)外部资金的融资方式;

　　(3)资本结构的风险。

　　杠杆收购的收购资金主要有三个来源：

　　(1)普通股，由收购方提供资金;

　　(2)夹层资金，一般采取优先股和垃圾债券的方式，有时附有转股权;

　　(3)高级债，即银行提供的并购贷款。

　　杠杆收购基金的投资中，基金作为收购方，为收购提供自有资金(普通股)。

　　(1)股权资本

　　股权资本主要由杠杆收购基金提供，采取普通股形式。有时，由于目标公司规模较大，几家基金联合投资(俱乐部交易)的形式。

　　另外，杠杆收购基金也会联合目标公司管理层和老股东一起提供股权资本。这种情况下，杠杆收购基金提供大部分的股权资本，拥有目标公司的控股权，从而能够严密控制管理层去执行杠杆收购策略。

　　(2)夹层资本

　　在杠杆收购融资中，夹层资本比银行贷款优先级低、成本高，比股权资本优先级高、成本低，进一步拓展了杠杆收购基金的融资渠道，提高了可用杠杆水平。

　　夹层资本与借贷资本的本质区别在于：借贷资本可要求融资方提供资产抵押或由第三方担保;夹层资本作为准股权资本，无法要求融资方提供资产抵押或由第三方担保。

　　夹层资本弹性较大，融资条款可根据交易所需进行定制，因而可满足特定交易的个性化需求。

　　夹层资本通常由夹层基金、保险公司及公开市场提供。

　　(3)银行贷款

　　银行贷款是杠杆收购的主要资金来源 ，通常由两部分构成：循环贷款和定期贷款。

　　循环贷款通常是杠杆收购中成本最低的债务融资方式，当然同样享有最高级别的优先偿还权。

　　定期贷款也有着最优先的偿还级别。

　　银行贷款是杠杆收购中级别最高、成本最低和弹性最低的融资来源。

2022年中级经济师3天特训营免费领！！