2021注会CPA《财务成本管理》章节习题:债券、股票价值的评

2021-10-22 06:32:00        来源:网络

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  1[.单选题]假设资本市场有效,在股利稳定增长的情况下,股票的资本利得收益率等于该股票的()。

  A.股利报酬率

  B.股利增长率

  C.期望报酬率

  D.风险收益率

  [答案]B

  [解析]在资本市场有效的情况下,股票的总收益率可以分为两个部分:第一部分是D1/P0,叫做股利收益率,它是根据预期现金股利除以当前股价计算出来的。第二部分是增长率g,叫做股利增长率。由于股利的增长速度也就是股价的增长速度,因此,g可以解释为股价增长率或资本利得收益率。

  2[.单选题]有一债券面值1000元,票面利率8%,每半年支付一次利息,2年期。假设报价必要报酬率为10%,则发行9个月后该债券价值为()元。

  A.991.44

  B.922.78

  C.996.76

  D.1021.376

  [答案]C

  [解析]由于每年付息两次,因此,折现率=10%/2=5%,发行9个月后债券价值={1000×8%/2×[(P/A,5%,2)+1]+1000×(P/F,5%,2)}×(P/F,5%,1/2)=996.76(元)。

  3[.单选题]有一债券面值为1000元,报价利率为8%,每半年支付一次利息,2年后到期。假设有效年折现率为10.25%。该债券的价值为()元。

  A.967.38

  B.964.54

  C.966.38

  D.970.81

  [答案]B

  [解析]有效年折现率=(1+报价折现率/2)2-1=10.25%,所以报价折现率=[(1+10.25%)1/2-1]×2=10%,半年的折现率=10%÷2=5%;债券价值=1000×8%÷2×(P/A,5%,4)+1000×(P/F,5%,4)=964.54(元)。

  4[.多选题]下列关于公式股票价值=D1/(RS-g)的说法中,不正确的有()。

  A.这个公式适用于股利增长额固定不变的股票

  B.其中的D1/(RS-g)表示的是未来第一期股利的现值

  C.这个公式适用于股东永远持有股票的情况

  D.其中的g可以根据公司的可持续增长率估计

  [答案]AB

  [解析]“股票价值=D1/(RS-g)”是固定增长股票的价值公式,即股利增长率固定不变的股票价值公(故选项A的说法不正确);由于这个公式中没有体现股票出售收入的现值,所以,这个公式适用于股东永远持有股票(即不打算出售股票)的情况,即选项C的说法正确;其中的D1/(RS-g)表示的是未来无穷多期股利的现值,而不是未来第一期股利的现值,故选项B的说法不正确;其中的g指的是股利增长率,由于在可持续增长的情况下,可持续增长率=股利增长率,所以,g可以根据公司的可持续增长率估计,即选项D的说法正确。

  5[.多选题]估算股票价值时的贴现率,可以()。

  A.用资本资产定价模型估计

  B.用债券收益率加适当的风险报酬率估计

  C.使用国债的利息率

  D.使用投资的必要报酬率

  [答案]ABD

  [解析]由于股票投资具有风险,所以,估算股票价值的贴现率应该包含风险因素,而国债的利息率可以近似地认为是无风险收益率,不包含风险因素,所以国债的利息率在估算股票的价值时不能用做折现率。估算股票价值时的贴现率,一般采用资本成本(A、B是股票资本成本的估计方法)或者投资的必要报酬率。

  6[.多选题]假设其他因素不变,下列事项中,会导致折价发行的平息债券价值下降的有()。

  A.提高付息频率

  B.延长到期时间

  C.提高票面利率

  D.等风险投资的市场利率上升

  [答案]ABD

  [解析]对于折价发行的平息债券而言,在其他因素不变的情况下,付息频率越高(即付息期越短)价值越低,所以,选项A正确;折价债券的价值,随着到期日的临近,总体上波动提高,最终等于债券的票面价值,即债券到期时间越短,债券价值越大。反之,债券到期时间越长,债券价值越小,所以,选项B正确;债券价值等于未来利息和本金的现值,提高票面利率会增加债券的利息,因此会提高债券的价值,所以,选项C错误;等风险投资的市场利率上升,会导致计算债券价值的折现率上升,进而导致债券价值下降,所以,选项D正确。


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