15.

　　市场的无风险报酬率是4%，某公司普通股β值是1.2，平均风险股票报酬率是12%，则普通股的成本是(　　)。

　　A.18.4%

　　B.16%

　　C.13.6%

　　D.12%

　　16.

　　存在通货膨胀的情况下，下列表述正确的是(　　)。

　　A.消除了通货膨胀影响的现金流量称为名义现金流量

　　B.1+r实际=(1+r名义)(1+通货膨胀率)

　　C.实际现金流量=名义现金流量×(1+通货膨胀率)n

　　D.名义现金流量要使用名义折现率进行折现，实际现金流量要使用实际折现率进行折现

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　　17.

　　在计算β值时，关于预测期长度的选择下列说法正确的是(　　)。

　　A.如果公司风险特征发生重大变化，应当使用变化后的年份作为预测期长度

　　B.如果公司风险特征无重大变化时，可以采用较短的预测期长度

　　C.预测期长度越长越能反映公司未来的风险

　　D.较长的期限可以提供较多的数据，得到的β值更具代表性

　　18.

　　估计权益市场报酬率时，关于时间跨度的选择下列表述正确的是(　　)。

　　A.选择经济繁荣的时期

　　B.选择经济衰退的时期

　　C.选择较长的时间跨度

　　D.选择较短的时间跨度

　　19.

　　甲公司税前债务成本为8%，所得税税率为25%，甲公司属于风险较低的企业，若采用经验估计值，按照债券收益率风险调整模型确定的普通股成本为(　　)。

　　A.10.5%

　　B.9%

　　C.9.2%

　　D.8%

　　20.

　　甲企业负债的市场价值为6000万元，股东权益的市场价值为4000万元。债务的平均税前成本为15%，β权益为1.4，所得税税率为25%，股票市场的风险溢价是10%，国债的利息率为4%。则加权平均资本成本为(　　)。

　　A.15.3%

　　B.13.95%

　　C.16.56%

　　D.16.84%

　　21.

　　大山公司现有资产2000万元，全部为权益资本。公司发行在外普通股股数为500万股，本年度息税前利润为200万元，全部用于发放股利，股利增长率为2%。公司为了扩大规模，拟以每股5元的价格增发普通股100万股，发行费用率为2.5%，目前股票市场价格为每股5元，该公司适用的所得税税率为25%，则该公司新增普通股资本成本为(　　)。

　　A.8.28%

　　B.8%

　　C.8.12%

　　D.10.37%

　　22.

　　某公司拟发行一批优先股，每股发行价格为100元，发行费用5元，预计每股年股息率为发行价格的10%，公司的所得税税率为25%，其资本成本为(　　)。

　　A.7.5%

　　B.7.89%

　　C.10%

　　D.10.53%

　　15. 【答案】 C

　　【解析】

　　根据资本资产定价模型Ks=Rf+β×(Rm-Rf)=4%+1.2×(12%-4%)=13.6%。

　　16. 【答案】 D

　　【解析】

　　如果企业对未来现金流量的预测是基于预算年度的价格水平，并消除了通货膨胀的影响，那么这种现金流量称为实际现金流量。包含了通货膨胀影响的现金流量，称为名义现金流量，所以选项A不正确;1+r名义=(1+r实际)(1+通货膨胀率)，则选项B不正确;两者的关系为：名义现金流量=实际现金流量×(1+通货膨胀率)n，所以选项C不正确。

　　17. 【答案】 A

　　【解析】

　　如果公司风险特征无重大变化时，可以采用5年或更长的预测期长度;如果公司风险特征发生重大变化，应当使用变化后的年份作为预测期长度。

　　18. 【答案】 C

　　【解析】

　　股票报酬率非常复杂多变，影响因素很多，较短的期间所提供的风险溢价比较极端，无法反映平均水平，因此应选择较长的时间跨度，其中既包括经济繁荣时期，也包括经济衰退时期，要比只用最近几年的数据计算更具代表性。

　　19. 【答案】 B

　　【解析】

　　风险溢价是凭借经验估计的。一般认为，某企业普通股风险溢价对其自己发行的债券来讲，大约在3%～5%之间。对风险较高的股票用5%，风险较低的股票用3%。所以普通股的资本成本Ks=8%×(1-25%)+3%=9%。

　　20. 【答案】 B

　　【解析】

　　权益资本成本=4%+1.4×10%=18%，负债的税后资本成本=15%×(1-25%)=11.25%，加权平均资本成本=[6000/(4000+6000)]×11.25%+[4000/(4000+6000)]×18%=13.95%。

　　21. 【答案】 A

　　【解析】

　　净利润=200×(1-25%)=150(万元)，本年发放的股利=150/500=0.3(元/股)，则新增普通股资本成本=0.3×(1+2%)/[5×(1-2.5%)]+2%=8.28%。

　　22. 【答案】 D

　　【解析】

　　Kp=100×10%/(100-5)=10.53%

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