2020注会考试《财务管理》考点练习:资本成本(1)

2020-07-03 15:02:00        来源:网络

  2020注会考试《财务管理》考点练习:资本成本(1) ,新东方职上小编为大家整理了相关内容,供考生们参考。更多关于注册会计师考试试题,请关注新东方职上网

  一、单项选择题

  1、使用资本资产定价模型计算权益成本时,关于贝塔值的确定,下列说法不正确的是( )。

  A、公司风险特征无重大变化时,可以采用5年或更长的预测期长度

  B、实务中广泛使用年度收益率计算贝塔值

  C、计算股权成本使用的β值是历史的,因为未来的贝塔值无法确定

  D、β值的驱动因素包括经营风险和财务风险

  2、某公司适用的所得税税率为50%,打算发行总面值为1000万元,票面利率为10%,偿还期限4年,发行费率为4%的债券,预计该债券发行价为1075.3854万元,则债券税后资本成本为( )。

  A、8%

  B、9%

  C、4.5%

  D、10%

  3、使用可比公司法估计税前债务资本成本,不需要具备的条件为( )。

  A、可比公司应当与目标公司财务状况比较类似

  B、可比公司应当与目标公司处于同一行业

  C、可比公司应当与目标公司具有类似的商业模式

  D、可比公司应当与目标公司具有相同的经营风险

  4、ABC公司采用股利增长模型计算普通股资本成本。已知2006年末至2010年末的股利支付情况分别为0.16元/股、0.19元/股、0.20元/股、0.22元/股和0.25元/股,股票目前的市价为40元,若按几何平均数计算确定股利增长率,则股票的资本成本为( )。

  A、10.65%

  B、11.20%

  C、11.92%

  D、12.50%

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  5、下列关于普通股成本估计的说法中,不正确的是( )。

  A、应当选择上市交易的政府长期债券的票面利率作为无风报酬率的代表

  B、实务中,一般情况下使用含通胀名义的无风险利率计算资本成本

  C、估计贝塔值时,如果公司风险特征无重大变化,可以采用5年或更长的预测期长度

  D、三种增长率的估计方法中,采用分析师的预测增长率可能是最好的方法

  6、某公司普通股目前的股价为12元/股,筹资费率为7%,刚刚支付的每股股利为1元,预计未来不增发新股,且保持经营效率和财务政策不变,预计以后的利润留存率和期初权益净利率分别为50%和8%,则该企业普通股资本成本为( )。

  A、10.40%

  B、12.06%

  C、13.32%

  D、12.28%

  7、公司使用财务比率法估计税前债务资本成本,其条件不包括( )。

  A、目标公司没有上市的长期债券

  B、目标公司有上市的长期债券

  C、目标公司找不到合适的可比公司

  D、目标公司没有信用评级资料

  8、某企业希望在筹资计划中确定期望的加权平均资本成本,为此需要计算个别资本占全部资本的比重。此时,最适宜采用的计算基础是( )。

  A、账面价值权重

  B、实际市场价值权重

  C、采用按预计账面价值计量的目标资本结构作为权重

  D、采用按照实际市场价值计量的目标资本结构作为权重

  9、某公司当前每股市价为20元,如果增发普通股,发行费率为8%,该公司可以长期保持当前的经营效率和财务政策,并且不增发和回购股票,留存收益比率为80%,期初权益预期净利率为15%。预计明年的每股股利为1.2元,则留存收益的资本成本为( )。

  A、18.52%

  B、18%

  C、16.4%

  D、18.72%

  10、ABC公司债券税前成本为8%,所得税税率为25%,若该公司属于风险较低的企业,若采用经验估计值,按照债券收益率风险调整模型所确定的普通股成本为( )。

  A、10%

  B、12%

  C、9%

  D、8%

  11、下列关于“运用资本资产定价模型估计股权成本”的表述中,错误的是( )。

  A、通货膨胀率较低时,可选择上市交易的政府长期债券的到期收益率作为无风险利率

  B、公司三年前发行了较大规模的公司债券,估计贝塔值时应使用发行债券日之后的交易数据计算

  C、金融危机导致过去两年证券市场萧条,估计市场风险溢价时应剔除这两年的数据

  D、为了更好地预测长期平均风险溢价,估计市场风险溢价时应使用权益市场的几何平均收益率

  12、关于项目的资本成本的表述中,正确的是( )。

  A、项目所需资金来源于负债的风险高于来源于股票,项目要求的报酬率会更高

  B、项目经营风险与企业现有资产平均风险相同,项目资本成本等于公司资本成本

  C、项目资本结构与企业现有资本结构相同,项目资本成本等于公司资本成本

  D、特定资本支出项目所要求的最低报酬率就是该项目的资本成本

  参考答案及解析:

  一、单项选择题

  1、

  【正确答案】 B

  【答案解析】 实务中广泛使用每周或每月的报酬率计算贝塔值。年度收益率较少采用,回归分析需要使用很多年的数据,在此期间资本市场和企业都发生了很大变化。

  2、

  【正确答案】 C

  【答案解析】 1075.3854×(1-4%)=1000×10%×(P/A,i,4)+1000×(P/F,i,4)

  即:1032.37=100×(P/A,i,4)+1000×(P/F,i,4)

  用i=9%进行测算:

  100×(P/A,9%,4)+1000×(P/F,9%,4)=100×3.2397+1000×0.7084=1032.37

  所以:债券税前资本成本=9%,则债券税后资本成本=9%×(1-50%)=4.5%

  3、

  【正确答案】 D

  【答案解析】 如果需要计算债务成本的公司,没有上市债券,就需要找一个拥有可交易债券的可比公司作为参照物。计算可比公司长期债券的到期收益率,作为本公司的长期债务成本。

  可比公司应当与目标公司处于同一行业,具有类似的商业模式。最好两者的规模、负债比率和财务状况也比较类似。

  4、

  【正确答案】 D

  【答案解析】 ABC公司的股利(几何)增长率为:(0.25/0.16)^1/4-1=11.80%

  股票资本成本为=0.25×(1+11.80%)/40+11.80%=12.50%

  【提示】本题也可以改为按照算术平均法计算增长率,即分别计算出各年股利增长率再除以4平均,第一年股利增长率=(0.19-0.16)/0.16;第二年股利增长率=(0.2-0.19)/0.19;第三年股利增长率=(0.22-0.2)/0.2;第四年股利增长率=(0.25-0.22)/0.22;然后各年相加再除4得出平均增长率。

  5、

  【正确答案】 A

  【答案解析】 应当选择上市交易的政府长期债券的到期收益率作为无风险报酬率的代表,不能选择上市交易的政府长期债券的票面利率作为无风险利率的代表,因为不同年份发行的上市交易的政府长期债券的票面利率会有很大差别,但是,其到期收益率只有很小的差别。

  6、

  【正确答案】 C

  【答案解析】 股利年增长率=50%×8%=4%

  普通股资本成本=D0×(1+g)/P0(1-f)+g=1×(1+4%)/[12×(1-7%)]+4%=13.32%。

  7、

  【正确答案】 B

  【答案解析】 如果目标公司没有上市的长期债券,也找不到合适的可比公司,并且没有信用评级资料,那么可以使用财务比率法估计债务成本。

  8、

  【正确答案】 D

  【答案解析】 目标资本结构权重能体现期望的资本结构,而不是像账面价值权重和市场价值权重那样只反映过去和现在的资本结构,所以按实际市场价值计量的目标价值权重计算的加权平均资本成本更适用于企业筹措新资金。

  9、

  【正确答案】 B

  【答案解析】 股利增长率=可持续增长率=留存收益比率×期初权益预期净利率=80%×15%=12%,留存收益资本成本=1.2/20+12%=18%。

  10、

  【正确答案】 C

  【答案解析】 风险溢价是凭借经验估计的。一般认为,某企业普通股风险溢价对其自己发行的债券来讲,大约在3%~5%之间。对风险较高的股票用5%,风险较低的股票用3%。债券的税后成本=8%×(1-25%)=6%,普通股的资本成本=6%+3%=9%。

  【提示】如果为中等风险企业,普通股成本=6%+4%=10%;如果为风险较高的企业,普通股成本=6%+5%=11%。

  11、

  【正确答案】 C

  【答案解析】 估计市场风险溢价时,为了使得数据计算更有代表性,应该选择较长的时间跨度,其中既包括经济繁荣时期,也包括经济衰退时期。

  【点评】本题考核资本资产定价模型参数的估计。分别涉及无风险利率、贝塔系数和市场风险溢价。关于这样的知识点,我们不用深究,记住教材的内容,按照教材的结论记忆即可,这里在考试的时候也就是客观题的考点,直接考核教材内容。

  12、

  【正确答案】 D

  【答案解析】 项目要求的报酬率取决于项目投资的风险,因此选项A的表述不正确;如果新的投资项目的风险与企业现有资产平均风险相同,则项目资本成本等于公司资本成本,选项B只说明了经营风险相同,选项C只说明了财务风险相同,因此都不正确。


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