2020年注会《财管》答疑:投资项目的资本成本

2020-06-20 14:59:00        来源:网络

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  【例题】

  某公司的资产负债率为50%,税前债务资本成本为8%,权益资本成本为16%,适用的所得税税率为25%,则其加权资本成本为( )。

  A.9%

  B.11%

  C.12%

  D.16%

  正确答案:B

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  【知识点】投资项目的资本成本

  答案解析:资产负债率=负债总额/资产总额=1/2,所以负债和权益的比例为1:1,加权资本成本=税前债务资本成本×(1-25%)×50%+权益资本成本×50%=8%×(1-25%)×50%+16%×50%=11%。

  【问题】如何区分Rm和(Rm-Rf),因为都有平均,有点分不清。

  【答疑】“市场上所有股票的平均收益率”是Rm,“市场上所有股票的风险收益率”是Rm-Rf,“某单项资产或资产组合的风险收益率”是β×(Rm-Rf),这三点比较容易混淆,以下总结Rm、(Rm-Rf)、β×(Rm-Rf)的不同说法:

  (1)Rm的常见叫法包括:平均风险股票的要求收益率、平均风险股票的必要收益率、市场组合要求的收益率、股票市场的平均收益率、市场收益率、证券市场的平均收益率、市场组合的平均收益率、市场组合的平均报酬率等。

  (2)(Rm-Rf)的常见叫法包括:市场平均风险收益率、市场平均风险补偿率、市场风险溢价、股票市场的风险附加率、股票市场的风险收益率、市场风险收益率、市场风险报酬率、证券市场的风险溢价率、证券市场的平均风险收益率、证券市场平均风险溢价等。

  【提示】巧妙记忆:

  ①“风险”后紧跟“收益率”或“报酬率”的,是指(Rm-Rf);

  ②市场“平均收益率”或“风险”与“收益率”之间还有字的,一般是指Rm。

  (3)β×(Rm-Rf)的常见叫法包括:某单项资产或资产组合的风险收益率、某单项资产或资产组合的风险补偿率、某单项资产或资产组合的风险溢价、某单项资产或资产组合的风险附加率、某单项资产或资产组合的风险报酬率、某单项资产或资产组合的风险溢价率等。


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