2020年cpa《财管》知识点:税前债务资本成本的估计

2020-06-10 14:58:00        来源:网络

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  债务资本成本的估计

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  第四章 资本成本

  【知识点】税前债务资本成本的估计

  税前债务资本成本的估计

  一、不考虑发行费用的税前债务资本成本的估计

  1.到期收益率法

  如果公司目前有上市的长期债券,则可以使用到期收益率法计算债务的税前资本成本。

  2.可比公司法

  如果需要计算债务资本成本的公司,没有上市的长期债券,就需要找一个拥有可交易债券的可比公司作为参照物,计算可比公司长期债券的到期收益率,作为本公司的长期债务资本成本。

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  3.风险调整法

  如果本公司没有上市的长期债券,而且找不到合适的可比公司,那么就需要使用风险调整法估计债务资本成本。税前债务资本成本=政府债券的市场回报率+企业的信用风险补偿率。

  信用风险的大小可以用信用级别来估计。具体做法如下:

  ①选择若干信用级别与本公司相同的上市的公司债券(不一定符合可比公司条件);

  ②计算这些上市公司债券的到期收益率;

  ③计算与这些上市公司债券同期的长期政府债券到期收益率(无风险报酬率);

  ④计算上述两个到期收益率的差额,即信用风险补偿率;

  ⑤计算信用风险补偿率的平均值,作为本公司的信用风险补偿率。

  二、考虑发行费用的税前债务资本成本估计

  如果在估计债券资本成本时考虑发行费用,则需要将其从筹资额中扣除,此时,债券的税前资本成本rd应使下式成立。


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