一 、单项选择题

　　1、

　　在各类投资项目中，通常需要添置新的固定资产，并增加企业的营业现金流入的是( )

　　A、新产品开发或现有产品的规模扩张

　　B、设备或厂房的更新

　　C、研究与开发

　　D、勘探

　　2、

　　某企业的资本成本为10%，有三项投资项目，其中A项目净现值为1669万元，B项目净现值为1557万元，C项目净现值为-560万元，则下列说法中，正确的是

　　( )

　　A、A、B项目的投资报酬率等于10%

　　B、A、B项目的投资报酬率小于10%

　　C、A、B项目的投资报酬率大于10%

　　D、C项目的投资报酬率小于10%，应予采纳

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　　3、

　　有A和B两个互斥的投资项目，A项目的年限为6年，资本成本为8%，净现值12441万元，内含报酬率19.73%;B项目的年限为3年，资本成本为10%，净现值为8324万元，内含报酬率32.67%，下列说法正确的是( )

　　A、A的净现值大于B的净现值，所以A项目比B项目好

　　B、B的内含报酬率大于A的内含报酬率，所以B项目比A项目好

　　C、二者年限不同，应当采用净现值的等额年金法来判断

　　D、二者的年限、资本成本均不同，应当采用永续净现值法来判断

　　4、

　　某投资方案，当折现率为10%时，其净现值为160元;当折现率为12%时，其净现值为-40元。该方案的内含报酬率为( )

　　A、10.2%

　　B、10.8%

　　C、11.4%

　　D、11.6%

　　5、

　　已知某投资项目一次原始投资2800万元，没有建设期，营业期前4年每年的现金净流量为800万元，营业期第5年和第6年的现金净流量分别为850万元和870万元，则该项目的静态投资回收期为( )年

　　A、3.5

　　B、5.3

　　C、5

　　D、3

　　6、

　　下列表述中，正确的是( )

　　A、净现值法可以用于比较项目寿命不相同的两个互斥项目的优劣

　　B、使用净现值法评估项目的可行性与使用内含报酬率法的结果是一致的

　　C、使用净现值法进行投资决策可能会计算出多个净现值

　　D、内含报酬率不受设定折现率的影响

　　7、

　　在全部投资均于建设起点一次投入，筹建期为零，投产后每年现金净流量相等的情况下，为计算内含报酬率所求得的普通年金现值系数应等于该项目的(　　)

　　A、现值指数指标的值

　　B、预计使用年限

　　C、静态投资回收期指标的值

　　D、会计报酬率指标的值

　　8、

　　对于互斥项目的决策，如果投资额不同，项目寿命期相同的情况下，应当优先选择的决策方法是( )

　　A、内含报酬率法

　　B、净现值法

　　C、共同年限法

　　D、等额年金法

　　9、

　　甲公司可以投资的资本总量为10000万元，资本成本10%，现有三个独立的投资项目：A项目的投资额是10000万元，B项目的投资额是6000万元，C项目的投资额是4000万元。A项目的净现值是2000万元，现值指数1.25;B项目的净现值1200万元，现值指数1.3;C项目的净现值1100万元，现值指数1.2。则甲公司应当选择( )

　　A、A项目

　　B、B项目

　　C、B、C项目

　　D、A、B、C项目

　　10、

　　下列各项中，不属于投资项目现金流出量内容的是(　　)

　　A、固定资产投资

　　B、折旧

　　C、增加的营运资本

　　D、新增付现成本

　　11、

　　企业拟投资一个工业项目，预计第一年和第二年的流动资产分别为1000万元和2500万元，两年相关的流动负债分别为500万元和1500万元，则第二年新增的营运资本投资额应为( )万元

　　A、2500

　　B、1500

　　C、1000

　　D、500

　　12、

　　某公司拟新建一车间用以生产受市场欢迎的A产品，据预测A产品投产后每年可创造150万元的现金流量;但公司原生产的B产品会因此受到影响，使其年现金流量由原来的300万元降低到200万元。则与新建车间相关的现金流量为( )万元

　　A、30

　　B、50

　　C、100

　　D、150

　　13、

　　一台旧设备账面价值为30000元，变现价值为40000元。企业打算继续使用该设备，但由于物价上涨，估计需增加经营性流动资产6000元，增加经营性流动负债3000元。假定所得税税率为25%，则继续使用该设备初始的现金流出量为( )元

　　A、32200

　　B、33500

　　C、37500

　　D、40500

　　14、

　　从企业经营角度考虑，下列计算公式不正确的是( )

　　A、营业现金流量=税前经营利润×(1-所得税税率)+折旧与摊销

　　B、营业现金流量=税后收入-税后付现经营成本+折旧与摊销×所得税税率

　　C、营业现金流量=(收入-付现经营成本-折旧与摊销)×(1-所得税税率)+折旧与摊销

　　D、营业现金流量=税后收入-税后付现经营成本+折旧与摊销

　　15、

　　下列有关公式不正确的是( )

　　A、β资产=β权益÷[1+(1-所得税税率)×(负债/权益)]

　　B、β权益=β资产×[1+(1-所得税税率)×(负债/权益)]

　　C、股东要求的报酬率=股东权益成本=无风险利率+β资产×风险溢价

　　D、加权平均成本=负债成本×(1-所得税税率)×负债/资本+权益成本×权益/资本

　　16、

　　某投资项目的经营期为5年，无建设期，投产后每年的现金净流量均为200万元，固定资产初始投资为350万元，项目的资本成本为10%，(P/A，10%，5)=3.7908，则该投资项目的等额年金额为( )万元

　　A、263.80

　　B、92.33

　　C、211.10

　　D、107.67

　　17、

　　假设两台设备的生产能力相同，并且未来可使用年限相同，则我们可以通过比较( )来判断方案的优劣。

　　A、平均年成本

　　B、等额年金法

　　C、净现值

　　D、现金流出总现值

　　二 、多项选择题

　　1、

　　下列关于共同年限法和等额年金法的特点中，正确的有( )

　　A、共同年限法可以很容易的预测现金流量

　　B、等额年金法比较直观，易于理解

　　C、二者均没有考虑从长远看来，竞争会使项目的净利润下降，甚至被淘汰

　　D、二者均没有考虑随着通货膨胀加剧，重置成本的上升问题

　　2、

　　下列关于投资项目评估方法的表述中，正确的有( )

　　A、净现值是指项目未来现金流入的现值与现金流出的现值的比率

　　B、若现值指数大于零，方案一定可行

　　C、当内含报酬率高于投资人要求的必要收益率或企业的资本成本时，该方案可行

　　D、用现值指数法评价时，折现率的高低有时会影响方案的优先次序

　　3、

　　下列属于静态回收期法缺点的有( )

　　A、它忽视了资金时间价值

　　B、它计算复杂，不容易为决策人所理解

　　C、它不能测度项目的流动性

　　D、它不能衡量项目的盈利性

　　4、

　　会计报酬率法的特点有( )

　　A、考虑了货币时间价值

　　B、考虑了项目的全部现金净流量

　　C、年平均净收益受到会计政策的影响

　　D、计算简便，与会计的口径一致

　　5、

　　下列长期投资决策评价指标中，其数值越小越好的指标有(　　)

　　A、动态回收期

　　B、静态回收期

　　C、现值指数

　　D、会计报酬率

　　6、

　　对于互斥方案决策而言，如果两个方案的投资额和项目期限都不相同，则可以选择的评价方法有( )

　　A、净现值法

　　B、共同年限法

　　C、等额年金法

　　D、内含报酬率法

　　7、

　　下列关于增加一条生产线相关现金流量的说法中，不正确的有( )

　　A、增加的生产线价款和垫支的营运资本会引起现金流入

　　B、资产出售或报废时的残值收入是一项现金流入

　　C、收回的营运资本是一项现金流入

　　D、增加的销售收入扣除有关的付现成本增量后的余额是一项现金流出

　　8、

　　某公司正在开会讨论投产一种新产品，对以下收支发生争论：你认为不应列入该项目评价的现金流量有(　　)

　　A、新产品投产需要增加营运资本80万元

　　B、新产品项目利用公司现有未充分利用的厂房，如将该厂房出租可获收益200万元，但公司规定不得将厂房出租

　　C、新产品销售会使本公司同类产品减少收益100万元;如果本公司不经营此产品，竞争对手也会推出新产品

　　D、新产品项目需要购置设备的运输、安装、调试等支出15万元

　　9、

　　下列选项中，属于非相关成本的有( )

　　A、沉没成本

　　B、未来成本

　　C、差额成本

　　D、账面成本

　　10、

　　下列关于平均年成本的说法中，正确的有( )

　　A、考虑货币时间价值时，平均年成本=净现值/年金现值系数

　　B、考虑货币时间价值时，平均年成本=现金流出总现值/年金现值系数

　　C、不考虑货币时间价值时，平均年成本=未来现金流入总额/使用年限

　　D、不考虑货币时间价值时，平均年成本=未来现金流出总额/使用年限

　　11、

　　下列指标中，可以用于评价单一方案决策的有( )

　　A、内含报酬率法

　　B、净现值法

　　C、共同年限法

　　D、等额年金法

　　12、

　　使用当前的资本成本作为项目的资本成本应满足的条件有(　　)

　　A、项目的会计报酬率大于0

　　B、项目的风险与企业当前资产的平均风险相同

　　C、项目的资本结构与企业当前的资本结构相同

　　D、项目的内部收益率大于0

　　参考答案：

　　一 、单项选择题

　　1、正确答案： A

　　答案解析

　　经营性长期资产投资项目可以分为五种类型：

　　(1)新产品开发或现有产品的规模扩张项目。这种决策通常需要添置新的固定资产，并增加企业的营业现金流入。

　　(2)设备或厂房的更新项目。这种决策通常需要更换固定资产，但不改变企业的营业现金收入。

　　(3)研究与开发项目。这种决策通常不直接产生现实的收入，而是得到一项是否投产新产品的选择权。

　　(4)勘探项目。这种决策通常使企业得到一些有价值的信息。

　　(5)其他项目。包括劳动保护设施建设、购置污染控制装置等。这些决策不直接产生营业现金流入，而使企业在履行社会责任方面的形象得到改善。它们有可能减少未来的现金流出。

　　2、正确答案： C

　　答案解析

　　A、B两项项目投资的净现值为正数，说明这两个项目的投资报酬率均超过10%。都可以采纳。C项目净现值为负数，说明该项目的报酬率达不到10%，应予放弃。

　　3、正确答案： D

　　答案解析

　　评价指标出现矛盾的原因有两种：一是投资额不同;二是项目寿命不同。如果净现值与内含报酬率的矛盾是项目有效期不同引起的，我们有两种解决办法，一个是共同年限法，另一个是等额年金法。在资本成本相等时，等额年金大的项目永续净现值肯定大，资本成本不同时，应当采用永续净现值法来判断。

　　4、正确答案： D

　　5、正确答案： A

　　答案解析

　　静态投资回收期=2800/800=3.5(年)

　　6、正确答案： D

　　答案解析

　　两个互斥项目的寿命不相同时，不能用净现值法进行比较。所以，选项A错误;在多方案比较决策时要注意，内含报酬率高的方案净现值不一定大，反之也一样，所 以，选项B错误;使用净现值法进行投资决策只会计算出一个净现值，当运营期大量追加投资时，有可能导致多个内含报酬率出现，所以，选项C错误;内含报酬率 是使投资方案净现值为零的折现率，不受设定折现率的影响，所以，选项D正确。

　　7、正确答案： C

　　答案解析

　　本题的主要考核点是内含报酬率的计算。在全部投资均于建设起点一次投入，筹建期为零，投产后每年现金净流量相等的情况下，为计算内含报酬率所求得的普通年金现值系数应等于该项目的静态投资回收期指标的值。

　　8、正确答案： B

　　答案解析

　　如果是投资额不同引起的(项目的寿命相同)，对于互斥项目应当以净现值法优先，因为它可以给股东带来更多的财富。股东需要的是实实在在的报酬，而不是报酬的比率。

　　9、正确答案： C

　　答案解析

　　首先根据各项目的现值指数进行排序，优先顺序为B、A、C。在资本限额内优先安排现值指数高的项目，即优先安排B，由于剩余资金只能再投资C项目，所以这种情况下可以获得净现值1200+1100=2300(万元);如果将资本全部投资A项目，可以获得净现值2000万元。由于总量有限时的资本分配决策的原则是选择净现值最大的组合，因此，应当选择B、C项目，放弃A项目。

　　10、正确答案： B

　　答案解析

　　本题的考核点是投资项目现金流出量的内容。折旧属于非付现成本，并不会引起现金流出，所以不属于投资项目现金流出量的内容。

　　11、正确答案： D

　　答案解析

　　第二年新增的营运资本投资额=流动资产增加额-流动负债增加额=(2500-1500)-(1000-500)=500(万元)。

　　12、正确答案： B

　　答案解析

　　与新建车间相关的现金流量=150-(300-200)=50(万元)。在进行投资分析时，不仅应将新产品的现金流量作为增量现金流量来处理，而且应扣除其他产品因此而减少的现金流量。

　　13、正确答案： D

　　答案解析

　　丧失的旧设备变现初始流量=旧设备变现价值-变现收益纳税=40000-10000×25%=37500(元)

　　垫支营运资本=经营性流动资产增加-经营性流动负债增加=6000-3000=3000(元)

　　继续使用该设备初始的现金流出量=37500+3000=40500(元)

　　14、正确答案： D

　　答案解析

　　营业现金流量=(收入-付现经营成本-折旧与摊销)×(1-所得税税率)+折旧与摊销=税后收入-税后付现经营成本-折旧与摊销×(1-所得税税率)+折旧与摊销=税后收入-税后付现经营成本+折旧与摊销×所得税税率=税前经营利润×(1-所得税税率)+折旧与摊销=税后经营利润+折旧与摊销。

　　15、正确答案： C

　　答案解析

　　β权益是含有财务杠杆的，β资产是不含财务杠杆的，所以β权益卸载财务杠杆就是β资产，即β资产=β权益÷[1+(1-所得税税率)×(负债/权益)]，β资产加载财务杠杆就是β权益，所以β权益=β资产×[1+(1-所得税税率)×(负债/权益)]，选项A、B正确;股东要求的报酬率=股东权益成本=无风险利率+β权益×风险溢价，选项C不正确;加权平均成本=负债成本×(1-所得税税率)×负债/资本+权益成本×权益/资本，选项D正确。

　　16、正确答案： D

　　答案解析

　　等额年金额=净现值/年金现值系数=(200×3.7908-350)/3.7908=107.67(万元)。

　　17、正确答案： D

　　答案解析

　　如果两台设备的生产能力相同，并且未来可使用年限相同，因此我们可通过比较其现金流出的总现值，判断方案优劣。如果未来的尚可使用年限不同，则需要将总现值转换成平均年成本，然后进行比较。

　　二 、多项选择题

　　1、正确答案： C,D

　　答案解析

　　共同年限法比较直观，易于理解，但是预计现金流量的工作很难。等值年金法应用简单，但不便于理解。两种方法存在共同的缺点：(1)有的领域技术进步快，目前就可以预期升级换代不可避免，不可能原样复制;(2)如果通货膨胀比较严重，必须要考虑重置成本的上升，这是一个非常具有挑战性的任务，对此两种方法都没有考虑;(3)从长期来看，竞争会使项目净利润下降，甚至被淘汰，对此分析时没有考虑。

　　2、正确答案： C,D

　　答案解析

　　选项A错误：现值指数是项目未来现金流入现值与现金流出现值的比率;选项B错误：现值指数大于零时，方案不一定可行;选项C正确：内含报酬率是指能够使项目未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的折现率，即项目本身的投资报酬率。当内含报酬率高于投资人要求的必要收益率或企业的资本成本时，该方案可行;选项D正确：折现率不同时，计算出的现值指数的大小顺序可能会发生变化。

　　3、正确答案： A,D

　　答案解析

　　静态回收期法的缺点是忽视了时间价值，把不同时间的货币收支看成是等效的;没有考虑回收期以后的现金流，也就是没有衡量盈利性;促使公司接受短期项目，放弃有战略意义的长期项目。

　　4、正确答案： C,D

　　答案解析

　　会计报酬率法没有考虑货币的时间价值。会计报酬率使用账面收益而非现金流量，忽视了折旧对现金流量的影响。

　　5、正确答案： A,B

　　答案解析

　　这些长期投资决策评价指标中回收期为越小越好，现值指数、会计报酬率均为越大越好。

　　6、正确答案： B,C

　　答案解析

　　互斥方案下，内含报酬率法可能会出现与净现值法结论不一致的情况，所以内含报酬率法不适用于互斥方案的比较;净现值法适用于项目寿命相同的多个互斥方案的比较决策;共同年限法和等额年金法适用于项目投资额不同而且寿命不相同的多个互斥方案的比较决策。

　　7、正确答案： A,D

　　答案解析

　　增加的生产线价款和垫支的营运资本会引起现金流出，选项A不正确;增加的销售收入扣除有关的付现成本增量后的余额是一项现金流入，选项D不正确。

　　8、正确答案： B,C

　　答案解析

　　本题的主要考核点是现金流量的确定。这是一个面向实际问题的题目，提出4个有争议的现金流量问题，从中选择不应列入投资项目现金流量的事项，目的是测试对项目现金流量和机会成本的分析能力。选项A，营运资本的增加应列入该项目评价的现金流出量;选项B和选项C，由于是否投产新产品不改变企业总的现金流量，不应列入项目现金流量;选项D，额外的资本性支出(运输、安装、调试等支出)应列入该项目评价的现金流出量。

　　9、正确答案： A,D

　　答案解析

　　与特定决策无关的、在分析评价时不必加以考虑的成本是非相关成本。未来成本、差额成本属于相关成本。

　　10、正确答案： B,D

　　答案解析

　　固定资产的平均年成本，是指该资产引起的现金流出的年平均值。如果不考虑货币的时间价值，它是未来使用年限内的现金流出总额与使用年限的比值。如果考虑货币的时间价值，它是未来使用年限内现金流出总现值与年金现值系数的比值，即平均每年的现金流出。

　　11、正确答案： A,B

　　答案解析

　　净现值法和内含报酬率法均可以用于对独立方案的评价，并且结论一致。若净现值大于0，内含报酬率一定大于资本成本，所以选项A、B正确。选项C、D是用于互斥方案的决策评价指标。

　　12、正确答案： B,C

　　答案解析

　　本题的考点是使用企业当前的资本成本作为项目的资本成本的条件。使用企业当前的资本成本作为项目的资本成本，应同时具备两个条件：一是项目的风险与企业当前资产的平均风险相同;二是公司继续采用相同的资本结构为新项目筹资。

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