单项选择题

　　1.下列筹资活动不会加大财务杠杆作用的是()。

　　A.增发普通股

　　B.增发优先股

　　C.增发公司债券

　　D.增加银行借款

　　答案： A

　　解析： 本题的主要考查点是财务杠杆作用产生的原因。

　　财务杠杆系数=息税前利润/[息税前利润-利息-优先股股利/(1-所得税税率)]

　　从上述公式可以看出，增发公司债券，增加银行借款，均会增加利息。增发优先股也会增加优先股股利，在其他条件不变时，均会加大财务杠杆系数。只有增发普通股不会加大财务杠杆系数。

　　2.某企业2019年的经营杠杆系数为2，财务杠杆系数为1.5，普通股每股收益(EPS)的预期增长率为60%，假定其他因素不变，则2019年预期的销量增长率为()。

　　A.40%

　　B.50%

　　C.20%

　　D.25%

　　答案： C

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　　3.当边际贡献超过固定成本后，下列措施有利于降低联合杠杆系数，从而降低企业总风险的是()。

　　A.降低产品销售单价

　　B.提高资产负债率

　　C.节约固定成本支出

　　D.减少产品销售量

　　答案： C

　　从上式可以看出，降低产品销售单价、提高资产负债率、减少产品销售量、增加优先股股利等均会增加企业总风险，而节约固定成本支出，会使企业总风险降低。

　　4.若某企业的经营处于盈亏临界状态，则下列说法中，错误的是()。

　　A.此时营业收入正处于营业收入线与总成本线的交点

　　B.此时的经营杠杆系数趋近于无穷小

　　C.此时的销售息税前利润率等于零

　　D.此时的边际贡献等于固定成本

　　答案： B

　　解析： 当企业的经营处于盈亏临界状态时，说明此时企业不盈不亏，息税前利润为零，即此时企业的总收入与总成本相等，因此选项A说法正确。由于息税前利润为零，销售息税前利润率自然也为零，选项C说法正确。又由于：边际贡献=固定成本+息税前利润，选项D说法是正确的。经营杠杆系数=边际贡献÷息税前利润，由于此时企业息税前利润为零，经营杠杆系数趋向无穷大，选项B说法错误。

　　5.某公司2018年营业收入为500万元，变动成本率为40%，2019年经营杠杆系数为1.5,财务杠杆系数为2。如果固定经营成本增加50万元，那么，2019年联合杠杆系数将变为()。

　　A.2.4

　　B.3

　　C.6

　　D.8

　　答案： C

　　解析： 本题的主要考查点是经营杠杆系数、财务杠杆系数、联合杠杆系数的计算方法和它们之间的相互关系。

　　因为DOL=1.5=(500-500×40%)/(500-500×40%-F)

　　所以F=100(万元)

　　又因为DFL=2=(500-500×40%-F)/(500-500×40%-F-I)

　　将F=100万元代入上式所以1=100(万元)

　　当固定经营成本增加50万元时：

　　DOL=(500-500×40%)/(500-500×40%-150)=2

　　DFL=(500-500×40%-150)/(500-500×40%-150-100)=3

　　故DTL=DOL×DFL=6

　　选项C为正确答案。

　　6.某公司的经营杠杆系数为1.8,财务杠杆系数为1.5,则该公司营业收入每增长1倍，就会造成每股收益增长()倍。

　　A.1.2

　　B.1.5

　　C.0.3

　　D.2.7

　　答案： D

　　7.“当负债比率达到100%时，企业价值最大”，持有这种观点的资本结构理论是()。

　　A.代理理论

　　B.有税市场下的MM理论

　　C.完善的资本市场下的MM理论

　　D.优序融资理论

　　答案： B

　　解析： 有税市场下的MM理论认为，由于债务资本成本一般较低，所以，负债程度越高，公司加权平均资本成本越低，公司价值越大。理论上，当负债比率达到100%时，公司价值将达到最大。

　　8.当财务杠杆系数为1时，下列表述中，正确的是()。

　　A.息税前利润增长率为零

　　B.息税前利润为零

　　C.固定融资成本为零

　　D.固定经营成本为零

　　答案： C

　　解析： 本题的主要考查点是财务杠杆系数的计算公式。按照财务杠杆系数的计算公式，DFL=EBIT/[EBIT-I-PD/(1-T)]，则当固定融资成本为零时，财务杠杆系数为1。

　　9.如果企业一定期间内的固定经营成本和固定融资成本均不为零，则由上述因素共同作用而导致的杠杆效应属于()。

　　A.经营杠杆效应

　　B.财务杠杆效应

　　C.联合杠杆效应

　　D.风险杠杆效应

　　答案： C

　　解析： 本题的主要考查点是联合杠杆效应的含义。如果企业一定期间内的固定经营成本和固定融资成本均不为零，则说明该企业既存在经营杠杆效应，又存在财务杠杆效应，两者共同作用而导致的杠杆效应属于联合杠杆效应。

　　10.某企业2019年财务杠杆系数为1.5，2018年息税前利润为450万元，在无优先股的情形下，则2018年计入财务费用的利息费用为()万元。

　　A.100

　　B.675

　　C.300

　　D.150

　　答案： D

　　解析： 本题的主要考查点是财务杠杆系数的计算。由于1.5=450÷(450-1)，则1=150(万元)。

　　11.某公司全部资产120万元，有息负债占40%，有息负债平均利率为10%，当息税前利润为20万元时，财务杠杆系数为()。

　　A.1.25

　　B.1.32

　　C.1.43

　　D.1.56

　　答案： B

　　解析： 本题的主要考查点是财务杠杆系数的计算。财务杠杆系数=EBIT÷(EBIT-I)=20÷(20-120×40%×10%)=1.32。

　　12.甲公司设立于2018年12月31日，预计2019年底投产。假定目前的证券市场属于成熟市场，根据优序融资理论的原理，甲公司在确定2019年筹资顺序时，应当优先考虑的筹资方式是()。

　　A.内源筹资

　　B.发行债券

　　C.增发股票

　　D.银行借款

　　答案： D

　　解析： 本题的主要考查点是资本结构理论中的优序融资理论的含义。根据优序融资理论的原理，在成熟的证券市场上，企业的筹资优序模式是内源筹资优于外源筹资，外源债务筹资优于外源股权筹资。即筹资优序模式首先是留存收益，其次是借款、发行债券、可转换债券，最后是发行新股筹资。但在本题中，甲公司设立于2018年12月31日，预计2019年底投产，投产前无法获得内源筹资，甲公司在确定2019年筹资顺序时，应当优先考虑的筹资方式是银行借款。

　　13.某企业固定成本为20万元，全部资本均为自有资本，其中优先股占15%，则该企业()。

　　A.只存在经营杠杆效应

　　B.只存在财务杠杆效应

　　C.同时存在经营杠杆效应和财务杠杆效应

　　D.经营杠杆效应和财务杠杆效应可以相互抵消

　　答案： C

　　解析： 本题的主要考查点是经营杠杆效应和财务杠杆效应作用的原理。有固定经营成本，说明存在经营杠杆效应。有优先股，说明存在财务杠杆效应。因此，同时存在经营杠杆效应和财务杠杆效应。

　　多项选择题

　　14.企业降低经营风险的途径一般有()。

　　A.增加销售量

　　B.增加自有资本

　　C.降低变动成本

　　D.增加固定成本比例

　　答案： AC

　　15.筹资决策中的联合杠杆具有的性质有()。

　　A.联合杠杆能够起到财务杠杆和经营杠杆的综合作用

　　B.在无优先股的情况下，联合杠杆能够表达企业边际贡献与税前利润的比率

　　C.联合杠杆能够估计出营业收入变动对每股收益的影响

　　D.联合杠杆系数越大，企业经营风险越大

　　答案： ABC

　　16.下列属于影响企业经营风险的因素包括()。

　　A.市场销售带来的风险

　　B.生产成本因素产生的风险

　　C.原材料供应地的政治经济情况变动带来的风险

　　D.生产组织不合理带来的风险

　　答案： ABCD

　　解析： 本题的主要考查点是经营风险的影响因素。经营风险是指因生产经营方面的原因给企业盈利带来的不确定性。企业生产经营的很多方面都会受到来源于企业外部和内部的诸多因素的影响。

　　17.以下各项资本结构理论中，认为资本结构决策与企业价值有关的有()。

　　A.有税市场下的MM理论

　　B.完善的资本市场下的MM理论

　　C.优序融资理论

　　D.权衡理论

　　答案： ACD

　　解析： 完善的资本市场下的MM理论认为，不论企业财务杠杆如何变化，企业加权平均资本成本都是固定变的，即计算企业价值(企业在未来持续经营的前提下，每年现金流量所折合成的现值之和)的折现率是不变的，因而企业总价值也是固定不变的。按照该理论，公司不存在最佳资本结构，筹资决策也就无关紧要。有税市场下的MM理论、优序融资理论和权衡理论均认为资本结构与企业价值有关。

　　18.下列关于追加筹资的每股收益无差别点法的说法中，正确的有()。

　　A.考虑了资本结构对每股收益的影响。

　　B.假定每股收益最大，每股价格也就最髙

　　C.没有考虑资本结构对财务风险的影响

　　D.没有考虑货币的时间价值

　　答案： ABCD

　　解析： 每股收益无差別点法考虑了资本结构对每股收益的影响，并假定每股收益最大，每股价格也就最高，但没有考虑资本结构对财务风险的影响，同时作为静态评价模式没有考虑货币的时间价值。

　　19.A公司以市值计算的债务资本与权益资本比率为4。目前的债务税前资本成本为8%，股权资本成本为14%。公司利用增发新股的方式筹集的资本来偿还债务，公司以市值计算的债务资本与股权资本比率降低为2,同时企业的债务税前资本成本下降到7.4%。在完善的资本市场下，该项交易发生后的公司加权平均资本成本和股权资本成本分别为()。

　　A.9.2%

　　B.12.8%

　　C.11.6%

　　D.10.4%

　　答案： AB

　　解析： 在完善的资本市场下，公司加权平均资本成本不因资本结构的变动而变动，依然为(1/5)×14%+(4/5)×8%=9.2%。根据无税MM理论的第二定理，资本结构调整后的股权资本成本=9.2%+2×(9.2%-7.4%)=12.8%。

　　20.下列关于MM资本结构理论的说法中，正确的有()。

　　A.在没有企业和个人所得税的情况下，任何企业的价值，不论其有无负债，都等于息税前利润除以适用于其风险等级的报酬率

　　B.在没有企业和个人所得税的情况下，风险相同的企业，其价值不受有无负债及负债程度的影响

　　C.有税的MM理论认为，有债务企业的价值等于有相同风险等级但无债务企业的价值加上债务的利息抵税收益的现值

　　D.在考虑企业和个人所得税的情况下，由于存在税额的庇护利益，负债越多，企业价值也越大

　　答案： ABCD

　　解析： 依据MM资本结构理论的要点，可知选项A、B、C、D均正确。

　　21.下列各项中，影响联合杠杆系数变动的因素有()。

　　A.固定经营成本

　　B.单位边际贡献

　　C.销售量

　　D.固定融资成本

　　答案： ABCD

　　解析： 本题的主要考查点是影响联合杠杆系数的因素。由于：联合杠杆系数=(单位边际贡献×产销量)÷[单位边际贡献×产销量-固定经营成本-利息-优先股股利/(1-所得税税率)]，根据上式可以得出结论。

　　22.对财务杠杆系数意义表述正确的有()。

　　A.财务杠杆系数越大，财务风险越小

　　B.企业无固定融资成本时，财务杠杆系数为1

　　C.财务杠杆系数表明的是销售量变动率相当于每股收益变动率的倍数

　　D.当投资报酬率高于债务利息率，财务杠杆系数越大，预期的每股收益也越大

　　答案： BD

　　解析： 本题的主要考查点是有关财务杠杆系数的含义。

　　由DFL=每股收益变动率/息税前利润变动率=息税前利润/[息税前利润-利息-优先股股利/(1-所得税税率)]，可知选项B、D正确、选项C错误。财务杠杆系数越大，财务风险越大，因此选项A错误。

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