一、单项选择题

　　1、企业采用剩余股利分配政策的根本理由是(　)。

　　A、最大限度地用收益满足筹资的需要

　　B、向市场传递企业不断发展的信息

　　C、使企业保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低

　　D、使企业在资金使用上有较大的灵活性

　　2、造成股利波动较大，给投资者公司不稳定的感觉，对于稳定股票价格不利的股利分配政策是(　)。

　　A、剩余股利政策

　　B、固定股利政策

　　C、固定股利支付率政策

　　D、低正常股利加额外股利政策

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　　3、某公司目前的普通股股数为1100万股，每股市价8元，每股收益2元。该公司准备按照目前的市价回购100万股并注销，如果回购前后净利润不变、市盈率不变，则下列表述不正确的是(　)。

　　A、回购后每股收益为2.2元

　　B、回购后每股市价为8.8元

　　C、回购后股东权益减少800万元

　　D、回购后股东权益不变

　　4、下列关于股票分割的表述中，不正确的是(　)。

　　A、对公司来讲，实行股票分割的主要目的在于通过增加股票股数降低每股市价，从而吸引更多的投资者

　　B、股票分割往往是成长中公司的所为

　　C、在公司股价上涨幅度不大时，可以通过股票分割将股价维持在理想的范围之内

　　D、股票分割和股票股利都能达到降低公司股价的目的

　　5、公司的经营情况和经营能力，会影响其股利政策。下列说法不正确的是(　)。

　　A、盈余相对稳定的公司具有较高的股利支付能力

　　B、为了保持一定资产的流动性，应较多地支付现金股利

　　C、举债能力弱的公司往往采取低股利政策

　　D、处于成长中的公司多采取低股利政策，处于经营收缩中的公司多采取高股利政策

　　6、使公司在股利发放上具有较大的灵活性的股利政策是(　)。

　　A、低正常股利加额外股利政策

　　B、剩余股利政策

　　C、固定股利支付率政策

　　D、固定股利政策

　　7、下列各项中，有可能导致企业采取低股利政策的是(　)。

　　A、股东出于稳定收入考虑

　　B、处于成长中的公司

　　C、处于经营收缩的公司

　　D、企业的投资机会较少

　　8、下列各项中，属于制约股利分配的其他限制的是(　)。

　　A、控制权的稀释

　　B、投资机会

　　C、净利润的限制

　　D、债务合同约束

　　9、以下股利分配政策中，最有利于股价稳定的是(　)。

　　A、剩余股利政策

　　B、固定股利政策

　　C、固定股利支付率政策

　　D、低正常股利加额外股利政策

　　10、某股份公司目前的每股收益和每股市价分别为1.2元和21.6元，现拟实施10送2的送股方案，如果盈利总额和市盈率不变，则送股后的每股收益和每股市价分别为(　)元。

　　A、1.2和20

　　B、1.2和26

　　C、1和18

　　D、1和21.6

　　11、下列关于股利理论的表述中，不正确的是(　)。

　　A、MM的股利无关论认为，股利的支付率不影响公司价值

　　B、信号理论认为，通常随着股利支付率增加，会导致股票价格的上升

　　C、“一鸟在手”理论认为，股东更偏好于现金股利而非资本利得，倾向于选择股利支付率较高的股票

　　D、客户效应理论认为，边际税率较低的投资者喜欢低股利支付率的股票

　　12、如果上市公司以其应付票据作为股利支付给股东，则这种股利的方式称为(　)。

　　A、现金股利

　　B、股票股利

　　C、财产股利

　　D、负债股利

　　13、下列关于“一鸟在手”理论的说法中，不正确的是(　)。

　　A、根据“一鸟在手”理论的观点，股东更偏好于现金股利而非资本利得，倾向于选择股利支付率高的股票

　　B、根据“一鸟在手”理论的观点，应该选择股利支付率低的股票

　　C、根据“一鸟在手”理论的观点，当企业股利支付率提高时，股东承担的收益风险越小，企业权益价值提高

　　D、“一鸟在手”理论认为，现实的现金股利要比未来的资本利得更为可靠

　　二、多项选择题

　　1、下列关于信号理论的说法中，正确的有(　)。

　　A、信号理论认为，股利向市场传递的信息仅表现在：随着股利支付率的提高，股价是提高的

　　B、处于成熟期的企业，宣布增发股利可能会导致股价下降

　　C、处于成熟期的企业，宣告减少股利，随着股利支付率的下降，股票价格应该上升

　　D、不同的信息使用者，对股利信号信息的理解不同，所作出的对企业价值的判断也不同

　　2、公司基于不同的考虑会采用不同的股利分配政策。采用剩余股利政策的公司更多地关注(　)。

　　A、盈余的稳定性

　　B、公司的流动性

　　C、投资机会

　　D、资本成本

　　3、下列关于股票回购的表述中，正确的有(　)。

　　A、股票回购对股东利益具有不确定的影响

　　B、股票回购可以避免股利波动带来的负面影响

　　C、股票回购可以发挥财务杠杆作用

　　D、股票回购可以在一定程度上降低公司被收购的风险

　　4、关于股利分配的代理理论，下列说法正确的有(　)。

　　A、代理理论对股利分配政策选择的分析是多种因素权衡的复杂过程

　　B、债权人为保护自身利益，希望企业采取低股利支付率

　　C、当企业拥有较多的自由现金流时，股东希望多分配股利

　　D、处于外部投资者保护程度较弱环境的中小股东希望企业采用多分配少留存的股利政策

　　5、企业的股利分配方案一般包括(　)。

　　A、股利支付形式

　　B、股利支付率

　　C、股利政策的类型

　　D、股利支付程序

　　6、某公司于2011年3月16日发布公告：“本公司董事会在2011年3月15日的会议上决定，2010年发放每股为3元的股利;本公司将于2011年4月8日将上述股利支付给已在2011年3月26日(周五)登记为本公司股东的人士。”以下说法中不正确的有(　)。

　　A、2011年3月15日为公司的股利宣告日

　　B、2011年3月29日为公司的除息日

　　C、2011年3月25日为公司的除息日

　　D、2011年3月27日为公司的除权日

　　7、下列关于税差理论的说法中，正确的有(　)。

　　A、现金股利税与资本利得税不存在差异

　　B、税差理论强调了税收在股利分配中对股东财富的重要作用

　　C、如果不考虑股票的交易成本，分配股利的比率越高，股东的股利收益纳税负担会明显高于资本利得纳税负担，企业应采取低现金股利比率的分配政策

　　D、如果存在股票的交易成本，甚至当资本利得税与交易成本之和大于股利收益税时，偏好取得定期现金股利收益的股东自然会倾向于企业采用低现金股利支付率政策

　　8、下列关于客户效应理论说法不正确的有(　)。

　　A、对于投资者来说，因其所处不同等级的边际税率，对公司股利政策的偏好也不同

　　B、边际税率较高的投资者偏好高股利支付率的股票，因为他们可以利用现金股利再投资

　　C、边际税率较低的投资者偏好低股利支付率的股票，因为这样可以减少不必要的交易费用

　　D、较高的现金股利满足不了高边际税率阶层的需要，较低的现金股利又会引起低税率阶层的不满

　　9、关于各股利政策下，股利分配额的确定，下列说法中正确的有(　)。

　　A、剩余股利政策下，股利分配额=净利润-新增投资需要的权益资金，结果为正数表示发放的现金股利额，结果为负数表明需要从外部筹集的权益资金

　　B、固定股利政策下，本年股利分配额=上年股利分配额

　　C、固定股利支付率政策下，股利分配额=可供分配利润×股利支付率

　　D、低正常股利加额外股利政策下，股利分配额=固定低股利+额外股利

　　10、股票股利的意义主要有(　)。

　　A、使股票的交易价格保持在合理的范围之内，从而吸引更多投资者

　　B、以较低的成本向市场传达利好信号

　　C、通过增加股票股数降低每股市价，从而吸引更多的投资者

　　D、能直接增加股东的财富

　　11、股东在决定公司利润分配政策时，通常考虑的主要因素有(　)。

　　A、偿债能力

　　B、稳定股利收入

　　C、防止公司控制权旁落

　　D、避税

　　12、下列各种情况下，公司不能支付股利的有(　)。

　　A、股东权益总额小于法定资本

　　B、累计净利润为正数

　　C、累计保留盈余超过法律认可的水平

　　D、已经无力偿付负债

　　三、计算分析题

　　1、某公司成立于2009年1月1日。2009年度实现的净利润为1000万元，分配现金股利550万元，提取盈余公积450万元(所提盈余公积均已指定用途)。2010年度实现的净利润为900万元(不考虑计提法定盈余公积的因素)。2011年计划增加投资，所需资金为700万元。假定公司目标资本结构为自有资金占60%，借入资金占40%。

　　<1> 、在保持目标资本结构的前提下，计算2011年投资方案所需的自有资金金额和需要从外部借入的资金金额;

　　<2> 、在保持目标资本结构的前提下，如果公司执行剩余股利政策，计算2010年度应分配的现金股利;

　　<3> 、在不考虑目标资本结构的前提下，如果公司执行固定股利政策，计算2010年应分配的现金股利、可用于2011年投资的留存收益和需要额外筹集的资金额;

　　<4> 、在不考虑目标资本结构的前提下，如果公司执行固定股利支付率政策，计算该公司的股利支付率和2010年度应分配的现金股利;

　　<5> 、假定公司2011年面临着从外部筹资的困难，只能从内部筹集筹资，不考虑目标资本结构，计算在此情况下2010年度应分配的现金股利。

　　参考答案：

　　一、单项选择题

　　1、

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 企业采用剩余股利分配政策的根本理由是为了保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低。

　　2、

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 采用固定股利支付率政策，当公司实现较多盈余时，支付较多股利;而当公司盈余较少时，分配的股利也较少，从而易给投资者公司不稳定的感觉。

　　3、

　　【正确答案】 D

　　【答案解析】 回购后每股收益=(1100×2)/(1100-100)=2.2(元)，每股市价=2.2×8/2=8.8(元)，回购支付现金=8×100=800(万元)，导致股东权益减少800万元。

　　4、

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 在公司股价上涨幅度不大时，往往通过发放股票股利将股价维持在理想的范围之内，所以选项C的说法不正确。

　　5、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 较多地支付现金股利会减少公司的现金持有量，使公司的流动性降低。

　　6、

　　【正确答案】 A

　　【答案解析】 采取低正常股利加额外股利政策，在公司盈余较少或投资需要较多资金时，可维持设定的较低但正常的股利，股东不会有股利跌落感;若盈余大幅度增长时，公司则可适度增发股利。

　　7、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 导致企业有可能采取低股利政策(或少分多留政策或偏紧的股利政策)的因素有：(1)股东出于控制权考虑;(2)股东出于避税考虑;(3)公司举债能力弱;(4)企业的投资机会较多;(5)处于成长中的公司;(6)盈余不稳定的企业;(7)资产流动性差的企业;(8)从资本成本考虑，如果公司有扩大资金的需要;(9)通货膨胀;(10)直接用经营积累偿还债务和债务合同约束。

　　8、

　　【正确答案】 D

　　【答案解析】 其他限制包括债务合同约束和通货膨胀，所以选项D是答案。选项A属于股东因素，选项B属于公司因素，选项C属于法律限制。

　　9、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 股利稳定则股价稳定，在剩余股利政策下，先要满足投资的权益资金需求，然后才能分配股利，股利很不稳定，因此，不利于稳定股价。在固定股利支付率政策下，各年股利额随公司经营的好坏而上下波动，因此，也不利于稳定股价。在低正常股利加额外股利政策下，支付的股利中只有一部分是固定的，额外股利并不固定，在固定股利政策下，股利长期稳定不变，股利一旦提高，在长期内保持不变，额外股利相对固定，因此，本题答案应该是选项B。

　　10、

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 送股比例=2/10=20%，因为盈利总额不变，所以，送股后的每股收益=目前的每股收益/(1+送股比例)=1.2/(1+20%)=1(元);因为市盈率不变，所以，送股后的市盈率=送股前的市盈率=21.6/1.2=18，因此，送股后的每股市价=18×1=18(元)。

　　11、

　　【正确答案】 D

　　【答案解析】 客户效应理论认为，边际税率较低的投资者(股利收入的所得税税率较低)喜欢高股利支付率的股票，所以选项D的说法不正确。

　　12、

　　【正确答案】 D

　　【答案解析】 负债股利是公司以负债支付方式支付股利，通常以公司的应付票据支付给股东，在不得已的情况下也有发行公司债券抵付股利的。因此应付票据属于负债股利，本题正确选项为D。

　　13、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 根据“一鸟在手”理论所体现的收益与风险的选择偏好，股东更倾向于现金股利而非资本利得，倾向于选择股利支付率高的股票，所以选项B的说法不正确。

　　二、多项选择题

　　1、

　　【正确答案】 BCD

　　【答案解析】 信号理论认为股利向市场传递信息可以表现为两个方面：一种是股利增长的信号作用，此时认为随着股利支付率的提高，股价也是提高的;一种是股利减少的信号作用，认为随着股利支付率下降，股价是降低的，所以选项A的说法不正确。

　　2、

　　【正确答案】 CD

　　【答案解析】 剩余股利政策就是在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构(最佳资本结构)，测算出投资所需的权益资金，先从盈余中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。奉行剩余股利政策，意味着公司只将剩余的盈余用于发放股利。这样做的根本理由是为了保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低。

　　3、

　　【正确答案】 ABCD

　　【答案解析】 股票回购对股东的意义：(1)在资本利得税低于股息税的前提下，股东可以获得纳税上的好处;(2)总体上来说，股票回购对股东利益具有不确定的影响。股票回购对公司的意义：(1)向市场传递股价被低估的信号;(2)有助于增加每股盈利水平;(3)避免股利波动带来的负面影响;(4)发挥财务杠杆的作用;(5)在一定程度上降低公司被收购的风险;(6)调节所有权结构。

　　4、

　　【正确答案】 ABCD

　　【答案解析】 如果在企业进行股利分配的决策过程中，同时伴随着其他公司财务决策，并处于不同公司的治理机制条件下(如所有权结构、经理人员持股、董事会结构特征等)，基于代理理论对股利分配政策选择的分布将是多种因素权衡的复杂过程，所以选项A的说法正确。在股东与债权人之间存在代理冲突时，债权人为保护自身利益，希望企业采取低股利政策，所以选项B的说法正确;当企业拥有较多的自由现金流时，实施高股利支付率的股利政策有助于降低因经理人员与股东之间的代理冲突而引发的这种自由现金流的代理成本，所以选项C的说法正确;处于外部投资者保护程度较弱环境的中小股东希望企业采用多分配少留存的股利政策，以防控股股东的利益侵害，所以选项D的说法正确。

　　5、

　　【正确答案】 ABCD

　　【答案解析】 股利分配方案一般包括：股利支付形式;股利支付率;股利政策的类型;股利支付程序。

　　6、

　　【正确答案】 ACD

　　【答案解析】 股利宣告日应该是2011年3月16日，所以选项A的说法不正确;除息日也叫除权日，指的是股权登记日的下一个交易日，本题中的股权登记日为2011年3月26日，由于是周五，而周六和周日并不是交易日，所以，除息日和除权日都应该是2011年3月29日，即选项B的说法正确，选项C、D的说法不正确。

　　7、

　　【正确答案】 BC

　　【答案解析】 在现实条件下，现金股利税与资本利得税不仅是存在的，而且会表现出差异，所以选项A的说法不正确;如果存在股票的交易成本，甚至当资本利得税与交易成本之和大于股利收益税时，偏好取得定期现金股利收益的股东自然会倾向于企业采用高现金股利支付率政策，所以选项D的说法不正确。

　　8、

　　【正确答案】 BC

　　【答案解析】 边际税率较高的投资者偏好低股利支付率的股票，偏好少分现金股利、多留存，用于再投资。边际税率较低的投资者喜欢高股利支付率的股票，希望支付较高而且稳定的现金股利。

　　9、

　　【正确答案】 ABD

　　【答案解析】 固定股利支付率政策下，股利分配额=净利润×股利支付率。

　　10、

　　【正确答案】 AB

　　【答案解析】 发放股票股利的意义有：(1)使股票的交易价格保持在合理的范围之内;(2)以较低的成本向市场传达利好信号;(3)有利于保持公司的流动性。

　　11、

　　【正确答案】 BCD

　　【答案解析】 股东出于自身考虑，对公司的收益分配产生影响。包括：稳定的收入和避税;控制权的稀释。

　　12、

　　【正确答案】 AD

　　【答案解析】 根据资本保全的限制，股利的支付不能减少法定资本，如果一个公司的资本已经减少或因支付股利而引起资本减少，则不能支付股利，选项A正确;根据无力偿付的限制，如果一个公司已经无力偿付负债，或股利支付会导致公司失去偿债能力，则不能支付股利。

　　三、计算分析题

　　1、

　　【正确答案】 投资方案所需的自有资金额

　　=700×60%=420(万元)(1分)

　　投资需要从外部借入的资金额

　　=700×40%=280(万元)(1分)

　　【正确答案】 在保持目标资本结构的前提下，执行剩余股利政策：

　　2010年度应分配的现金股利=900-420=480(万元)(1分)

　　【正确答案】 在不考虑目标资本结构的前提下，执行固定股利政策：

　　2010年度应分配的现金股利

　　=2009年的现金股利=550(万元)(1分)

　　可用于2011年投资的留存收益

　　=900-550=350(万元)(0.5分)

　　需要额外筹集的资金额

　　=700-350=350(万元)(0.5分)

　　【正确答案】 在不考虑目标资本结构的前提下，执行固定股利支付率政策：

　　股利支付率=550/1000×100%=55%(1分)

　　2010年度应分配的现金股利

　　=900×55%=495(万元)(1分)

　　【正确答案】 2010年度应分配的现金股利

　　=900-700=200(万元)(1分)

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