马可维茨用来衡量投资者所面临的可能收益率与预期收益率偏离程度的指标是(　)。

　　A.收益率的高低

　　B.收益率低于期望收益率的频率

　　C.收益率为负的频率

　　D.收益率的方差

　　『正确答案』D

　　『答案解析』投资组合的两个相关的特征是：一是预期收益率;二是各种可能的收益率围绕其预期值的偏离程度，这种偏离程度可以用方差度量。

　　在马可维茨理论中，由于假定投资者偏好期望收益率而厌恶风险，因此在两个具有相同期望收益率水平的证券中，投资者会选择风险(　)的。

　　A.最大　　B.最小

　　C.适中　　D.随机

　　『正确答案』B

　　『答案解析』马科维茨投资组合理论的基本假设是投资者是厌恶风险的。如果在两个具有相同预期收益率的证券之间进行选择，投资者会选择风险较小的。

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部分资料预览

　　根据资本资产定价模型，市场价格偏高的证券将会(　)。

　　A.位于证券市场线上方

　　B.位于资本市场线上

　　C.位于证券市场线下方

　　D.位于证券市场线上

　　『正确答案』C

　　『答案解析』证券市场线可以用来判断一项资产的定价是否合理。如果一项资产的定价合理，其应当位于证券市场线上。如果一个资产的价格被高估(收益率被低估)，其应当位于证券市场线下方。如果一个资产的价格被低估(收益率被高估)，其应位于证券市场线上方。

　　马柯威茨的投资组合理论的主要贡献表现在(　)。

　　A.以因素模型解释了资本资产的定价问题

　　B.降低了构建有效投资组合的计算复杂性与所费时间

　　C.确立了市场投资组合与有效边界的相对关系

　　D.创立了以均值方差法为基础的投资组合理论

　　『正确答案』D

　　『答案解析』马柯威茨于1952年提出了均值—方差模型，奠定了投资组合理论的基础，标志着现代投资组合理论的开端。

　　根据投资组合理论，如果甲的风险承受力比乙大，那么(　)。

　　A.甲的最优证券组合比乙的好

　　B.甲的最优证券组合风险水平比乙的低

　　C.甲的无差异曲线的弯曲程度比乙的大

　　D.甲的最优证券组合的期望收益率水平比乙的高

　　『正确答案』D

　　『答案解析』风险厌恶程度高的投资者与风险厌恶程度低的投资者相比，其无差异曲线更陡，因为随着风险增加，其要求的风险溢价更高。投资者的最优证券组合为无差异曲线簇与有效边界的切点所表示的组合。由于甲的风险承受能力比乙大，因此甲的无差异曲线更平坦，与有效边界的切点对应的收益率更高，风险水平更高。

　　对于由两种股票构成的资产组合，当他们之间的相关系数为(　)时，能够最大限度地降低组合风险。

　　A.0.5

　　B.0

　　C.-1

　　D.1

　　『正确答案』C

　　『答案解析』相关系数的取值范围是[-1，+1]，相关系数越小，投资组合的风险越小。

　　下列不属于资本资产定价模型基本假定的是(　)。

　　A.市场上只有两个投资者

　　B.不存在交易费用及税金

　　C.所有投资者的期望相同

　　D.所有投资者的投资期限都是相同的

　　『正确答案』A

　　『答案解析』资本资产定价模型前提假设包括：

　　①所有的投资者都是风险厌恶者，都以马科维茨均值-方差分析框架来分析证券，追求效用最大化，购买有效前沿与无差异曲线的切点的最优组合。

　　②投资者可以以无风险利率任意地借入或贷出资金。

　　③所有投资者的期望相同。

　　④所有投资者的投资期限都是相同的，并且不在投资期限内对投资组合做动态的调整。

　　⑤所有的投资都可以无限分割，投资数量随意。

　　⑥无摩擦市场。主要指没有税和交易费用。

　　⑦投资者是价格的接受者，他们的买卖行为不会改变证券价格，每个投资者都不能对市场定价造成显著影响。

　　根据资本资产定价模型，β系数作为衡量系统风险的指标，其与收益水平之间是(　)关系。

　　A.正相关

　　B.负相关

　　C.不相关

　　D.非线性相关

　　『正确答案』A

　　『答案解析』资本资产定价模型体现了资产的期望收益率与系统风险之间的正向关系，即任何资产的市场风险溢价(收益率超过无风险利率的差额)，等于资产的系统性风险(β系数)乘以市场组合的风险溢价。

　　(　)是在遵守确定的大类资产比例基础上，根据短期内各特定资产类别的表现，对投资组合中各特定资产类别的权重配置进行调整。

　　A.战略资产配置　　B.战术资产配置

　　C.主动配置　　　　D.被动配置

　　『正确答案』B

　　『答案解析』战略资产配置是为了满足投资者风险与收益目标所做的长期资产的配比。战术资产配置是在遵守战略资产配置确定的大类资产比例基础上，根据短期内各特定资产类别的表现，对投资组合中各特定资产类别的权重配置进行调整。

　　当技术分析无效时，该证券市场至少属于(　)。

　　A.无效证券市场　　　　B.强有效证券市场

　　C.半强有效证券市场　　D.弱有效证券市场

　　『正确答案』D

　　『答案解析』弱有效市场是指证券价格能够充分反映价格历史序列中包含的所有信息。在一个弱有效的证券市场上，任何为了预测未来证券价格走势而对以往价格、交易量等历史信息所进行的技术分析都是徒劳的。在弱、半强、强有效证券市场上，技术分析均无效，三种市场包含的假设条件依次增多，因此，技术分析无效时，市场至少属于弱有效证券市场。

　　(　)为市场有效性建立了一套标准。

　　A.法玛　　　B.马可维茨

　　C.特雷诺　　D.罗尔

　　『正确答案』A

　　『答案解析』20世纪70年代，美国芝加哥大学的教授尤金，法玛决定为市场有效性建立一套标准。法玛依据时间维度，把信息划分为历史信息、公开可得信息以及内部信息。在此基础上，法玛界定了三种形式的有效市场：弱有效、半强有效与强有效。

　　在下列(　)市场中，证券价格不仅已经反映了历史价格信息，而且反映了当前所有与公司证券有关的公开有效信息。

　　A.强有效

　　B.无效

　　C.半强有效

　　D.弱有效

　　『正确答案』C

　　『答案解析』半强有效市场是指证券价格不仅已经反映了历史价格信息，而且反映了当前所有与公司证券有关的公开有效信息，例如盈利预测、红利发放、股票分拆、公司并购等各种公告信息。

　　对任何内幕消息的价值都持否定态度的证券市场形式是(　)。

　　A.弱有效市场　　　B.半强有效市场

　　C.强有效市场　　　D.超强有效市场

　　『正确答案』C

　　『答案解析』强有效市场是指与证券有关的所有信息，包括公开发布的信息和未公开发布的内部信息，都已经充分、及时地反映到了证券价格中。强有效市场不仅包含了弱有效市场和半强有效市场的内涵，而且包含了一些只有“内部人”才能获得的内幕信息。强有效市场意味着即便是那些拥有“内部信息”的市场参与者也不能凭借该信息获得超额收益。

　　如果证券价格中已经反映了影响价格的全部信息，那么该证券市场被称为(　)。

　　A.半强有效市场

　　B.弱有效市场

　　C.无效市场

　　D.强有效市场

　　『正确答案』D

　　『答案解析』强有效市场是指与证券有关的所有信息，包括公开发布的信息和未公开发布的内部信息，都已经充分、及时地反映到了证券价格中。

　　证券组合可行投资组合集的有效前沿是指(　)。

　　A.可行投资组合集的下边沿

　　B.可行投资组合集的上边沿

　　C.可行投资组合集的内部边沿

　　D.可行投资组合集的外部边沿

　　『正确答案』B

　　『答案解析』可行集代表市场上可投资产所形成的所有组合，最左边的点连在一起所形成的曲线是最小方差前沿，最小方差前沿的上半部分称为有效前沿。

　　下列关于有效投资组合，说法错误的是(　)。

　　A.在资本市场线上，每一位投资者都以无风险资产和市场投资组合来构造适合自己需求的最优投资组合

　　B.资本市场线上的组合都是有效投资组合

　　C.对于每一个有效投资组合而言，给定其风险的大小，便可根据资本市场线知道其预期收益率的大小

　　D.有效前沿中，有效投资组合A相对于有效投资组合B如果在预期收益率方面有优势，那么在风险方面也有优势

　　『正确答案』D

　　『答案解析』D项，有效前沿中有无数预期收益率和风险各不相同的投资组合。一个有效投资组合相对于另一个有效投资组合如果在预期收益率方面有优势，那么在风险方面就一定有劣势。

　　关于证券市场线与资本市场线的叙述，错误的是(　)。

　　A.证券市场线以资本市场线为基础发展起来

　　B.证券市场线给出每一个风险资产风险与预期收益率之间的关系

　　C.资本市场线给出每一个风险资产风险与预期收益率之间的关系

　　D.资本市场线给出了所有有效投资组合风险与预期收益率之间的关系

　　『正确答案』C

　　『答案解析』证券市场线是以资本市场线为基础发展起来的。资本市场线给出了所有有效投资组合风险与预期收益率之间的关系，但没有指出每一个风险资产的风险与收益之间的关系。证券市场线则给出每一个风险资产风险与预期收益率之间的关系。

　　有效前沿上不含无风险资产的投资组合是(　)。

　　A.无风险证券组合

　　B.最优证券组合

　　C.市场投资组合

　　D.任意风险证券组合

　　『正确答案』C

　　『答案解析』市场投资组合具有三个重要的特征：

　　①它是有效前沿上唯一一个不含无风险资产的投资组合;

　　②有效前沿上的任何投资组合都可看做是切点投资组合M与无风险资产的再组合;

　　③切点投资组合完全由市场决定，与投资者的偏好无关。

　　无风险资产与市场投资组合的连线，形成了新的有效前沿，被称为(　)。

　　A.无差异曲线

　　B.证券市场线

　　C.资本市场线

　　D.资产配置线

　　『正确答案』C

　　『答案解析』资本市场线从纵轴上无风险利率点Rf处向上延伸，与原马科维茨有效前沿曲线相切于点M，这条直线上包含了所有风险资产投资组合M与无风险资产的组合。当市场达到均衡时，切点M即为市场投资组合。如下图所示：

　　资本市场线的Y轴截距代表(　)。

　　A.无风险收益率

　　B.风险溢价

　　C.风险的价格

　　D.效用等级

　　『正确答案』A

　　『答案解析』资本市场线的Y轴截距代表无风险收益率。

　　假设X股票的贝塔系数是Y股票的两倍，下列表述正确的是(　)。

　　A.X的期望报酬率为Y的两倍

　　B.X的风险为Y的两倍

　　C.X的实际收益率为Y的两倍

　　D.X的收益率受市场变动的影响程度为Y的两倍

　　『正确答案』D

　　『答案解析』贝塔系数度量的是资产收益率相对市场波动的敏感性。

　　资本资产定价模型以(　)为基础。

　　A.马可维茨的证券组合理论

　　B.法玛的有效市场假说

　　C.夏普的单一指数模型

　　D.套利定价理论

　　『正确答案』A

　　『答案解析』资本资产定价模型(CAPM)以马可维茨证券组合理论为基础，研究如果投资者都按照分散化的理念去投资，最终证券市场达到均衡时，价格和收益率如何决定的问题。

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